沉寂多年的福州航空股权结构，即将迎来一场“高关注度”的变动。
北京产权交易所近日挂出一则颇为特殊的拍卖公告：宁波瑞通网络科技有限公司（下称“宁波瑞通”）持有的福州航空有限责任公司（下称“福州航空”）10%股权，将于2026年4月28日至29日进行公开司法拍卖。起拍价仅377.89万元，堪称“白菜价”。然而，这笔看似低廉的交易背后，却隐藏着一个巨大的“隐形门槛”——竞得者需同步承担该股权所对应的1.6亿元未实缴出资义务。这也意味着，这场拍卖的实际交易成本将远超起拍价，是一场名副其实的“承债式收购”。
小股东“断臂求生”，历史遗留问题待解
此次拍卖的起因并非海航控股（600221.SH）出售核心资产，而是源于福州航空的小股东“宁波瑞通”无力履行出资承诺。公开信息显示，福州航空成立于2014年，初始注册资本为20亿元人民币。作为发起股东之一，宁波瑞通认缴出资2亿元，对应持股10%。然而，截至目前，宁波瑞通实际缴纳的出资额仅为4000万元，剩余1.6亿元的出资义务迟迟未能履行。由于长期未能补足出资，叠加自身经营压力，宁波瑞通最终被债权人申请司法处置其持有的福州航空股权。法院裁定对该笔股权进行拍卖，以清偿债务。换言之，这是一次典型的因小股东“断臂求生”而引发的股权被动转让。对于竞买人而言，377.89万元只是“入场券”，真正的大额支出是后续必须注入福州航空的1.6亿元资本金。
资不抵债但主业回暖，接盘方需有“真金白银”
接盘一家航空公司的股权，从来不是一笔简单的财务投资。从福州航空最新的财务数据来看，其挑战与机遇并存。评估报告显示，截至2025年6月30日，福州航空总资产为21.45亿元，总负债高达38.78亿元，净资产为-17.33亿元，已处于资不抵债的状态。资产负债率高达181%，远超民航业通常的警戒线。不过，在运营层面，福州航空已展现出复苏迹象。2025年前三季度，公司实现营业收入20.64亿元，净利润1.23亿元，主业已实现扭亏为盈。这表明，随着民航市场的全面回暖，这家以福州长乐国际机场为基地的地方航司，已逐步走出疫情阴霾。这也意味着，新股东接手的并非一个“无底洞”，而是一家现金流正在修复、但历史包袱沉重的区域性航司。1.6亿元的实缴出资，将成为其修复资产负债表、补充运营资金的关键“弹药”。
福州国资或成“接盘侠”？股权博弈升温谁最有可能出手接盘？市场目光迅速聚焦到福州地方国资身上。目前，福州航空的股权结构如下：海南航空控股股份有限公司持股约65.22%，为控股股东；福州国有资产投资控股有限公司持股20%；世纪金源投资集团有限公司持股10%；宁波瑞通网络科技有限公司持股10%（本次拍卖标的）。可见，福州国资已是第二大股东。若其成功竞得宁波瑞通持有的10%股权，其持股比例将提升至30%，在董事会决策、航线资源配置及基地建设等方面将获得更大话语权。事实上，福州市政府此前已多次表达对福州航空发展的重视。作为“一带一路”重要枢纽城市，福州亟需一家具有本地控制力的基地航空公司来支撑其国际航空枢纽战略。通过司法拍卖以较低成本增持股权，并借机补足资本金，不失为一条高效路径。海航控股的态度同样值得关注。作为绝对控股股东，海航有权决定是否行使优先购买权。但从实际经营角度看，引入有实力的地方国资作为重要股东，有助于福州航空获得更多地方政府资源支持，对航线补贴、时刻资源争取均有利。因此，海航大概率不会阻挠福州国资“接盘”。
民航业资本重组的一枚“活棋子”
在民航业，小股东因资金链断裂而出售股权并非孤例，但像福州航空这样起拍价与承债额悬殊巨大、且涉及地方航司控制权微妙变化的案例，仍具有较强的风向标意义。对宁波瑞通而言，这是一次“遗憾退出”，为其未能履行的出资承诺画上句号。对福州航空而言，这是一次“排雷”与“补血”并行的重组契机。如果新的实力股东顺利入场，这家地方航司有望进一步理顺治理结构，夯实资本基础。而对于关注中国民航业资本格局的观察者来说，这场4月底落槌的拍卖，将清晰揭示一个答案：在地方政府与航空集团的博弈中，区域航司的控制权天平，是否会进一步向地方倾斜。拍卖倒计时已开启。福州航空的未来，即将迎来关键转折。
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